2018年的第二季度，贵金属市场的主角不再是黄金，市场重心转向白银、铂金和钯金。近期金银价格比已跌至2016年4月份以来最低点，造成这一趋势转变的主要原因应该是市场对贸易战的恐慌感日趋缓和，削弱了投资者的避险情绪。另外全球经济信心略有回升也是一大原因，全球经济仍延续同步增长势头。

从相对价格表现这一角度来看，白银本质上已处于超卖状态。最新COT报告数据显示，管理资金的白银交易员所持有的净空单合约数为35,172张，创历史新高。所以在某些白银交易领域，熊市情绪已有走向极值的可能。3月末随着基金大举累积白银净空单，仅仅15分钟的交易时间里，持仓合约数激增14.1%至26,992张。白银可能不需要涨太多，这些空单就会被迫出局，而随之而来的止损买入可能将银价推升至2018年高点附近。

当然鉴于南非黄金产量跌跌不休的特点，金价将继续得到支撑。但黄金交易的焦点仍集中在：美元将进一步走弱的预期；对美中爆发贸易战的担忧卷土重来；股市的总体不确定性。然而目前看来，贸易紧张局势正趋于缓和，美国加息预期将对美元形成支撑，股市的波动也将趋缓。因此，金价的主要上升动力可能消退。我们认为，经济/贸易不确定性的下降和仍在延续的全球同步温和增长态势，不仅将增强市场对大多数金属的传统需求预期，而且还将引发黄金与白银、铂金、钯金之间价格走势的背离。

虽然南非黄金产量仍处在长期下降趋势中，但白银市场近期也出现了类似迹象。2月份墨西哥白银产量下降13.6%。作为世界第一大白银生产国的墨西哥的白银产量出现下滑态势，应成为刺激投机和实物白银需求的一大推动力。